德同资本创始合伙人邵俊先生出席上证报“2013中国股权投资论坛”

    5月28日,围绕“PE/VC如何创新并购退出路径”的话题,中科招商投资管理集团董事长兼总裁单祥双、德同资本创始合伙人邵俊、君联资本董事总经理王能光、硅谷天堂执行总裁鲍钺、安永中国并购业务主管合伙人曾志明等在“2013中国股权投资论坛”圆桌环节——PE如何创新并购退出路径,进行了充满趣味的思想交锋。

 

并购将成PE/VC退出主渠道
     邵俊表示,PE/VC做IPO和并购业务的技巧完全不同,在IPO“堰塞湖”高悬的情况下,开拓新的并购退出渠道非常有必要。
    统计数据显示,目前全球超过9000家私募机构管理超过1.9万亿美元的资金,其中并购基金占比达到63%。而中国市场并购基金占比不到一成。2011年,美国并购基金参与的并购占全国商业并购总规模的19%左右,而中国不足1%。
    同时,2012年中国并购市场共完成991起并购交易。而2013年1-3月,国内并购完成案例177起,披露金额的166起案例共涉及交易金额53.02亿美元。近年,与PE/VC相关的并购案例大幅上涨,数量从2006年的36起上升到2012年的208起。多家机构预计,2013年国内并购市场仍将呈现大幅增长。

 

资本大佬“吐槽”上市公司
      虽然并购交易量逐年激增,但PE/VC机构在与产业资本合作推动并购交易的过程中感受却各不相同。
    邵俊表达,“有经营实力、有资金优势的上市公司财大气粗,我们的沟通成本很高。因此我们转而还和一些另类的上市公司进行尝试性合作。如最近把一个浙江舟山做运输的企业注入ST公司。这其实也是并购,目前针对一批ST公司的机会很多。”


“试婚”磨合增加并购成功率
      促成一项并购交易或许不难,但最终顺利完成整合却成为产业资本及PE/VC的老大难问题。
    邵俊则介绍了德同资本与上市公司建立互信基础的一种合作方式:即先做上市公司的股东,或一起合作一个项目,常一起开董事会,在这过程中磨合,试验一年后基本可以掌握双方的优缺点与“健康程度”,此后再做并购成功率就高了,这就叫“试婚”。

    “麦肯锡曾专门做过一个权威报告。80%的并购在交易三年后,业绩基本都是下滑的,实际就是并购失败了。而如果在交易前双方合作的时间每增加一年,则成功机会多增加两倍。这是麦肯锡针对国外市场,中国也可以借鉴。”邵俊补充。

     基于此,邵俊提出,PE/VC做并购业务时首先要允许“试婚”,并且让他们自由试婚,不要因此增加并购的成本;其次,坚决反对“骗婚”,一经发现骗婚必须要求支付巨大成本;最后,不管双方是头婚还是二婚,必须用一种恋爱的心态来彼此尊重,而非强取豪夺。

 

 

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